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铜季节性调剂悄然展开

2019/04/08 来源:庆阳信息港

导读

铜季节性调整悄然展开进入6月后,国内外铜价再度上演了暴涨狂跌的行情。传统的消费淡季渐行渐近,疲弱的基本面终究没法支持虚高的价格,市场只能

铜季节性调整悄然展开

进入6月后,国内外铜价再度上演了暴涨狂跌的行情。传统的消费淡季渐行渐近,疲弱的基本面终究没法支持虚高的价格,市场只能以快速下跌来对前期过度的涨幅进行修正。技术上看5月14日以来形成的上升通道已经被跌破,中级调剂悄然拉开,不过在充裕的流动性和宽松的货币政策环境下,铜价下跌空间又值得怀疑。笔者认为,伦铜在5000美元一线会有所反复,中线调整目标在4500美元。

截至目前,世界宏观经济还没有产生实质性改变,数据时好时坏,因此预计短期内对铜价不会产生重大影响。尽管西方发达国家一些经济指标有转好迹象,但也有很多指标不尽如人意:一方面,美国零售数据和初次申请失业金人数均好于市场预期,6月密歇根信心指数上升至69,6月5日当周指标增长率创2007年12月7日以来增幅;另一方面,美国5月PPI和CPI降幅惊人,通胀增速较预期缓慢;5月工业生产较前月下降1.1%,产能利用率为纪录低点68.3%。总的来说,可以用美联储发表的褐皮书来概括:自4月中旬至5月,经济形势依然疲弱甚或恶化,不过“下滑趋势已有和缓迹象”。

从近期库存变化来看,伦铜连续多日库存减少,均为注销仓单的流出,占比持续下降,表明库存进一步下落的空间有限,期铜未来下跌幅度预计受此影响较大。沪铜库存连续2周出现15000吨以上的增幅,同时创下今年以来沪铜库存的水平,显示出国内需求乏力的现状,国内铜消费疲弱的忧愁今后数月都会存在,直至年底旺季的到来;纽约商品交易所(COMEX)铜库存稳步增加,目前处在59778短吨的较高水平。国内现货销售不顺畅,大量进口和产量增加令供应压力逐渐增加,贴水可能扩大,期价将缺少现货的直接支持。

持仓方面,根据美国CFTC数据,截至6月11日,15种商品期货传统基金多头持仓总量160万余手,接近2008年8月上旬的持仓水平。COMEX期铜持仓数据显示出多空双方资金有少量流出,其中净空单持仓小幅增加115手至18769手,但整体持仓处在历史高位。LME铜持仓比较稳定,基本保持在万手之间。对于沪铜,持仓量曾从的46.2万手降至40.4万手,近几个交易日又稳步增加,尤其是相比年初的30万手增仓明显,按照10%的保证金比例计算,新增的资金量在4据表明,伴随大宗商品的上涨,场外资金持续流入,市场人气得到本质改良,暗示着未来商品调整的征程一定比较“艰苦”,多空双方分歧会逐渐加大。

总之,经济复苏和通胀预期已在铜价上充分反映甚至是“透支”,铜的供需基本面仍然没有发生变化,全球金属统计局(WBMS)报告指出,全球月铜供给多余13.3万吨,消费量同比下降4.6%,然而产量较去年同期增长0.2%。不过从技术上看,伦铜需要有效跌破5000美元才能打开新的向下空间。

(作者为东航期货分析师)

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