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煤炭行业需求回升和煤价上涨预期估值回升

2019-03-17 07:10:45

煤炭行业:需求回升和煤价上涨预期估值回升

目前国内煤炭市场煤价涨跌分化,动力煤偏弱,炼焦煤强势;由于前期股价回落,目前行业估值水平偏低,投资价值明显。基于需求快速回升和后期煤价上涨预期,预期未来业估值存在上涨空间。建议重点关注业绩增长确定的炼焦煤公司和具有长期增长潜力的非炼焦煤公司。

投资要点:

3月煤炭消耗回升,库存回落。进入3月份,随着春节因素逐渐消除,经济活动恢复正常,国内直供电厂煤炭消耗快速回升,库存明显回落。截至3月17日,国内直供电厂可比煤耗日均241.59万吨/日,较2月回升20%左右,与此同时,国内直供电厂库存回落至14天。

秦皇岛下水煤价已回落至合理区位。经过近期煤价的快速回落,目前,发热量5500大卡/千克和5000大卡/千克市场动力煤在秦皇岛港的平仓价格已经分别降至元/吨和元/吨,普遍比2010年1月上旬的高点水平下降了元/吨。

主产地山西煤价走势分化,炼焦煤强势,动力煤偏软。目前主产地山西煤价水平均较2009年下半年出现明显上涨。在四类主要煤炭中,由于淡季因素动力煤价格明显回落至合理位置,后期将趋于稳定。无烟煤和喷吹煤近期虽然有所回升,但价格总体看,价格水平相对稳定。目前国内炼焦煤价格水平明显高于09年一季度煤价水平,但由于价格低于国外进口炼焦煤价格,因此,预期后期仍然存在上涨空间。如,国内的普通炼焦煤价格一直保持在210美元/吨,低于美元/吨的进口优质炼焦煤。

需求回升和煤价上涨预期驱动估值回升。目前按照行业09年业绩估值已经回落到20倍附近,按照10年预测业绩行业估值回落到16倍左右。目前估值水平偏低与市场对宏观经济政策调整效果预期不确定存在密切关系。综合考虑行业景气状态和增长潜力,2010年行业合理估值区间在20倍左右,具有高成长潜力的公司估值区间应在倍。基于需求快速回升和煤价上涨预期,维持对行业未来个月的“看好”的评级。在煤种选择上,建议重点关注炼焦煤公司和具有业绩增长潜力的非炼焦煤公司。

重点关注公司。具有长期增长潜力的西山煤电、盘江股份、开滦股份、神火股份、国阳新能、大同煤业、中国神华等;此外,建议关注炼焦煤公司中,具有业绩高弹性的冀中能源、平煤股份。


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